آیا طلا می‌تواند پس از موج فروش سال ۲۰۲۶ احیا شود؟ ۳ سناریو که باید زیر نظر داشت
نوامبر 03,2026 
By admin 
طلا در سال ۲۰۲۶ شرایط بسیار متفاوتی را پشت سر گذاشته است.
این فلز سال را با یک جهش فوق‌العاده دیگر آغاز کرد و در ماه ژانویه از مرز ۵۵۰۰ دلار به ازای هر اونس گذشت. پس از آن، روند حرکت به‌طور نسبتاً شدیدی تغییر کرد. طلا تا ماه ژوئن به زیر ۴۰۰۰ دلار سقوط کرد، در ماه اوت دوباره صعود کرد و سپس با افزایش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا و تقویت دلار، وارد دوره دشوار دیگری شد.
تا سوم نوامبر، قیمت طلای نقدی (Spot Gold) در نزدیکی ۳۹۱۴ دلار معامله می‌شد که حدود ۳۰ درصد پایین‌تر از رکورد ماه ژانویه (تقریباً ۵۵۹۵ دلار) بود. تنها یک روز پیش از آن، قیمت طلا بیش از ۲ درصد نسبت به پایین‌ترین سطح یک سال اخیر خود بهبود یافته بود.
با این حال، چنین بهبودی طبیعتاً پرسش دیگری را پیش می‌کشد: آیا قیمت طلا باز هم افزایش خواهد یافت، یا صعود اخیر صرفاً وقفه‌ای در روند کلی فروش (افت قیمت‌ها) بوده است؟
پاسخ به این پرسش چندان ساده نیست.
در حال حاضر نیز عوامل متعددی به نفع طلا عمل می‌کنند؛ بانک‌های مرکزی همچنان به خرید این فلز ادامه می‌دهند، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) طلا شاهد ورود سرمایه قابل‌توجهی بوده‌اند و ریسک‌های ژئوپلیتیک نیز قطعاً از میان نرفته‌اند. در مقابل، بازده بالای اوراق قرضه و دلارِ قوی‌تر، شرایط کنونی را برای طلا نسبتاً دشوار کرده است.
در نتیجه، پیش‌بینی قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ اکنون تا حد زیادی به چگونگی تحول این عوامل در ماه‌های باقی‌مانده بستگی دارد.
پیش از بررسی سه سناریوی احتمالی، بد نیست بدانیم که طلا چگونه به وضعیت کنونی رسیده است.
چرا طلا در سال ۲۰۲۶ با موج فروش مواجه شد؟
سقوط طلا در مقایسه با ابتدای سال، به ویژه بزرگ به نظر می‌رسد.
در ژانویه، این فلز در یکی از قوی‌ترین شروع‌های خود در سال، از ۵۵۰۰ دلار در هر اونس عبور کرد. با این حال، تا اواخر ژوئن، به زیر ۴۰۰۰ دلار سقوط کرده بود. شورای جهانی طلا خاطرنشان کرد که نوسانات تحقق یافته در این دوره بیش از ۵۰ درصد افزایش یافته است، که سطح غیرمعمول بالایی برای بازار طلا است.
در ماه اوت، تغییر دیگری نیز رخ داد.
طلا در طول ماه حدود ۱۳ درصد افزایش یافت و نزدیک به ۴۵۶۳ دلار به پایان رسید. خرید ETF و دلار ضعیف‌تر به این پیشرفت کمک کرد. با این حال، این بهبود کوتاه مدت بود. سپتامبر با طلا با قیمت ۴۱۷۶ دلار به پایان رسید که در طول ماه ۸.۵ درصد کاهش یافته بود.
پس چرا قیمت طلا دوباره کاهش یافت؟
چندین تحول هم‌زمان رخ داد.
- The US 10 year Treasury yield climbed as high as 5.3% during September.
- The US dollar strengthened by around 2% over the same month.
- Futures positioning weakened considerably.
- Expectations surrounding US interest rates became less favourable for gold.
- Higher oil prices later revived inflation concerns and increased the possibility of another Federal Reserve rate increase.
سناریوی ۱: با آغاز کاهش بازده‌ها، طلا بهبود می‌یابد
برای طلا، نرخ‌های بهره اهمیت بسیار زیادی دارند.
این فلز، درآمد بهره‌ای منظمی ایجاد نمی‌کند. در نتیجه، هنگامی که اوراق قرضه دولتی بازدهی بالاتری ارائه می‌دهند، سرمایه‌گذاران گزینه جذاب دیگری برای نگهداری سرمایه خود در اختیار خواهند داشت.
این موضوع یکی از بزرگ‌ترین چالش‌های طلا در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ بوده است.
برای نمونه، افزایش بازدهی اوراق خزانه در ماه سپتامبر، با یکی از شدیدترین افت‌های ماهانه قیمت طلا در آن سال هم‌زمان شد. تقویت ارزش دلار نیز فشار بیشتری بر آن وارد کرد.
حال، وضعیت معکوس را در نظر بگیرید.
فرض کنید تورم در ماه‌های پیش رو رو به کاهش بگذارد و بازارها به تدریج انتظارات خود را برای افزایش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو تعدیل کنند. در این صورت، بازدهی اوراق خزانه ممکن است کاهش یابد و بخشی از قدرت اخیر دلار نیز تضعیف شود.
چنین شرایطی می‌تواند به بهبود قیمت طلا کمک کند.
در واقع، در تاریخ ۲ نوامبر نمونه‌ای کوچک از این وضعیت مشاهده شد. قیمت طلا پس از سقوط به پایین‌ترین سطح خود در یک سال اخیر، بیش از ۲ درصد افزایش یافت؛ چرا که کاهش قیمت نفت برخی نگرانی‌های تورمی را تعدیل کرد و ارزش دلار نیز تضعیف شد. اگرچه این بهبود کوتاه‌مدت بود، اما نشان داد که با تغییر شرایط کلان اقتصادی، خریداران می‌توانند به سرعت به بازار بازگردند.
«شورای جهانی طلا» پیش‌تر در چشم‌انداز میان‌سال خود به احتمال وقوع چنین سناریویی اشاره کرده بود.
بر اساس تحلیل سناریوهای این شورا، تضعیف شرایط اقتصادی یا تغییر انتظارات به سمت نرخ‌های بهره پایین‌تر می‌تواند طلا را دوباره در مسیر صعودی قرار دهد. در سناریوهای مساعدتری که در آن زمان مطرح شده بود، این سازمان پیش‌بینی کرده بود که قیمت طلا می‌تواند نسبت به سطوح رایج در اواسط سال، بین ۵ تا ۲۰ درصد رشد کند.
برای سهولت در تحلیل، اگر پس از یک افت قیمت، شاهد بروز هم‌زمان چندین تحول باشیم، آنگاه احیای قوی‌ترِ قیمت طلا متقاعدکننده‌تر خواهد بود:
- تورم در آمریکا رو به کاهش گذاشت
- بازده اوراق خزانه‌داری به‌طور پیوسته کاهش می‌یابد.
- انتظارات برای افزایش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو تضعیف می‌شود
- دلار بخشی از قدرت اخیر خود را از دست می‌دهد
- طلا شروع به تثبیت در سطوح قیمتی‌ای می‌کند که پیش‌تر از دست رفته بودند.
یک جلسه معاملاتی مثبت، اطلاعات به‌مراتب کمتری به دست می‌دهد.
در اینجا، محدوده ۴۰۰۰ دلار نیز شایان توجه است. قیمت طلا اخیراً به زیر این سطح سقوط کرد و تثبیت دوباره آن در سطحی بالاتر از این رقم، می‌تواند نشان‌دهنده تقویت تمایل به خرید باشد.
با این حال، رکورد ثبت‌شده در ماه ژانویه، یعنی رقمی نزدیک به ۵۵۹۵ دلار، همچنان بسیار دور از دسترس به نظر می‌رسد.
بازگشت به سطوح معاملاتی پیشین و بازگشت کامل به سقف تاریخی قیمت، دو مقوله کاملاً متفاوت هستند.
سناریوی ۲: طلا تا حدی بهبود می‌یابد و سپس وارد حرکت خنثی (جانبی) می‌شود.
سناریوی ۳: روند فروش طلا ادامه می‌یابد
چه عاملی می‌تواند تعیین‌کننده حرکت بعدی طلا باشد؟
پس از چنین سال پرنوسانی، نگاه کردن صرف به قیمت طلا می‌تواند تصویری ناقص به دست دهد.
عوامل متعددی می‌توانند اطلاعات بیشتری درباره روندی که در لایه‌های زیرین بازار در حال شکل‌گیری است، فراهم کنند.
تورم در ایالات متحده
تورم همچنان اهمیت ویژه‌ای دارد زیرا بر انتظارات پیرامون سیاست فدرال رزرو تأثیر می‌گذارد. تورم قوی‌تر می‌تواند نرخ‌ها را بالا نگه دارد، در حالی که تورم ضعیف‌تر می‌تواند به تدریج چشم‌انداز فعلی را تغییر دهد.
بازده اوراق خزانه‌داری
طلا در طول سال ۲۰۲۶ حساسیت قابل‌توجهی نسبت به بازده اوراق قرضه از خود نشان داده است. از این رو، تداوم کاهش بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا، هم‌زمان با هرگونه بهبود در قیمت طلا، شایان توجه خواهد بود.
دلار آمریکا
دلار و طلا اغلب در جهت‌های مخالف یکدیگر حرکت می‌کنند، هرچند این رابطه قطعاً ثابت نیست. تداوم قدرت دلار، به‌ویژه هنگامی که با بازدهی‌های بالا همراه شود، شرایط را برای طلا دشوارتر خواهد کرد.
جریان‌های ETF
جالب آنکه صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFها) حتی در دوران افت شدید قیمت‌ها نیز همچنان عملکردی قوی داشته‌اند. تداوم ورود سرمایه به این صندوق‌ها نشان می‌دهد که برخی سرمایه‌گذاران همچنان طلا را در قیمت‌های پایین‌تر، دارایی جذابی می‌دانند.
خریدهای بانک مرکزی
بانک‌های مرکزی همچنان یکی از قوی‌ترین منابع ساختاری تقاضا به شمار می‌روند. خریدهای آن‌ها در سه ماهه سوم، با وجود کاهش شدید قیمت طلا، در واقع افزایش یافت.
محدوده ۴۰۰۰ دلار
در نهایت، معامله‌گران ممکن است رفتار طلا را در حوالی سطح ۴۰۰۰ دلار به‌دقت زیر نظر داشته باشند. این سطح در طول سال بارها شکسته شده است و همچنان می‌تواند از اهمیت روانی برخوردار باشد.
پیش‌بینی قیمت طلا در سال ۲۰۲۶: در ادامه چه خواهد شد؟
جالب اینجاست که تقریباً هر بخش از بازار طلا در حال حاضر سیگنال کمی متفاوت می‌دهد.
قیمت‌ها به شدت کاهش یافته‌اند.
بازده اوراق خزانه همچنان بالا است.
دلار ثابت بوده است.
در عین حال، ETFها هنوز جریان‌های ورودی زیادی دریافت می‌کنند و بانک‌های مرکزی به خرید طلا با نرخ قابل توجهی ادامه داده‌اند.
این چیزی است که پیش‌بینی قیمت فعلی طلا در سال 2026 را به طور خاص جالب می‌کند.
کاهش بازده می‌تواند شرایط لازم برای بهبود گسترده‌تر را برای طلا فراهم کند. خرید مداوم بانک‌های مرکزی و ETFها ممکن است حمایت بیشتری را فراهم کند.
اگر تصویر اقتصاد کلان تغییر بسیار کمی داشته باشد، طلا می‌تواند پس از نوسانات عظیمی که امسال دیده شده است، مدتی را صرف تثبیت قیمت کند.
و اگر تورم نرخ‌ها را بالا نگه دارد در حالی که دلار قوی باقی بماند، اصلاح قیمت طلا در سال 2026 ممکن است هنوز ادامه داشته باشد.
در حال حاضر، چند روز اول نوامبر شواهدی ارائه داده است که خریداران به طور کامل ناپدید نشده‌اند. با این حال، این بازگشت در مقایسه با کاهش از رکورد ژانویه، کوچک است.
در نتیجه، معامله‌گرانی که به دنبال هدف قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ هستند، ممکن است اطلاعات مفیدتری را در حرکت بعدی بازده، انتظارات نرخ بهره و جریان‌های سرمایه‌گذاری نسبت به هر پیش‌بینی قیمت واحدی پیدا کنند.
طلا در سال جاری چندین بار جهت خود را تغییر داده است.
دلیلی وجود ندارد که فرض کنیم ماه‌های پایانی لزوماً ساده‌تر خواهند بود.